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    《经济学人》评农业科技巨头并购

    2016-05-30 14:28 | 作者: GLHF | 标签: 经济学人

    基因农业网编译(GLHF翻译,杨宁校对):当杜邦和陶氏化工在去年12月份达成合并协议,这一价值1300亿美元的交易似乎是美国管理者追求股票价值及垄断地位的绝佳案例。这两个化工公司加起来有300多年的历史,在那些积极投资人长达20多个月的游说之下达成了这一协议。

    两个公司均发表声明说它们将会合并且随后会拆分成三个新的公司,这三个公司业务主要集中在农业、特殊产品(比如用于电子工业的产品)和材料(塑料),此外还已计划好如何在合并后如何大幅削减成本。给投资者传递透露出来的信息是这三个占据很高市场份额的新公司将会有能力提高产品价格。

    该协议公布表明杜邦也紧跟上了全球农业种子和化工品产业的合并浪潮。在今年2月,处于收购狂潮的中国国有企业——中国化工同意支付430亿美元来收购主营农化产品的瑞士先正达公司。就在本周,美国的市值420亿美元的孟山都公司确认它已收到来自德国拜耳的收购邀约,后者是德国最大的医药和化工产品公司。去年孟山都尝试收购先正达却以失败告终;如今,它从“猎人”变为了“猎物”。总的说来,交易会超过2000亿美元:这是那些投资银行家朝思暮想的!

    三大趋势可以解释这一收购浪潮。首先就是销量暴跌:农业产品行业的收入在2014年增长了2%,但是在2015年却下降了10%。由于农作物价格下降,农民在不断地缩减成本。其次,那些公司老总认为从长远上来说销售一系列的产品给农民利润会更高一些。世界各地有数百万英亩土地离不开孟山都公司生产的种子、杀虫剂和肥料。最后的一个趋势是先正达独有:中国政府希望中国农民实现现代化升级并且能够拥有相应知识产权,比如种子的专利权。

    合并浪潮往往会波及到其他行业——想想上世纪90年代的石油和本世纪初的钢铁行业。通常从大的方面考虑交易会很合理,但是那些数值却不是累加的。目前的狂欢就颇令人担忧,中国化工将会借款350亿美元来购买先正达,根据其2015年的盈利,这一交易将会为其中国买家带来令人绝望的3%的资本收益。根据2015年的数据,如果拜耳尝试用现金收购孟山都,那么新合并的公司将会有相当于其运营利润总额的四倍的债务。这一收购会带来约6%的资本收益。陶氏和杜邦所许诺的巨大的成本削减并未激起投资人的兴趣,这点可以从交易公布之后两个公司股票交易与股市中大约一致就可以看出来。

    一种解释是投资者担心反垄断监管机构会阻止所有美国企业的合并或者会附加严格的条件,对公平竞争的担忧也会影响整个合并浪潮。与此同时,中国化工的交易可能引起谍报机构的注意。欧洲对中国的收购则显得放松些,中国化工去年收购了没落的意大利产业龙头,倍耐力轮胎公司。但是先正达在北美的销售额占其总额的27%,因此这一收购将会接受美国外国投资委员会(CFIUS)的审查,这种针对中国公司的?;ぶ饕逍形衫匆丫?。先正达的股票以较高折扣出售给中国买家就是担心政府会阻止这一交易。

    所有的收购提议可能会受到打压或者面临各种刁难,因此给了其他还在场外观望的公司一丝机会。其中,最引人注意的就是德国巴斯夫公司了。因此,对于那些老板来说仍然还需为之努力。投资人可能不是很喜欢这样,但是在化工行业群雄混战的局面下,这是一个千载难逢的机会。原文链接:http://www.economist.com/news/business/21699142-its-eat-or-be-eaten-firms-make-seeds-and-chemicals-farmers-seedy-business

    来源:《经济学人》

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